隨著智能手機普及，移動互聯網重新定義了商業模式。商業，不僅是人們“商品交換”的簡(jian)單需要，更是一種生(sheng)活方式和生(sheng)活體驗。萬達模式，在移動互聯時代演繹了實體商業的成(cheng)功。

萬(wan)達是全球領先的(de)不動產企(qi)業(ye)，2015年(nian)(nian)持有世界規模最大的(de)物業(ye)面(mian)積。基于對房(fang)地(di)產未(wei)來發展趨勢的(de)分析(xi)，從去年(nian)(nian)開始(shi)萬(wan)達進行(xing)全面(mian)轉(zhuan)型(xing)(xing)。轉(zhuan)型(xing)(xing)方向從空間(jian)上看，從國內(nei)企(qi)業(ye)發展成為跨國企(qi)業(ye)；從內(nei)容上看，從以房(fang)地(di)產為主的(de)企(qi)業(ye)轉(zhuan)型(xing)(xing)為高科技(ji)服務業(ye)企(qi)業(ye)。

商業(ye)(ye)如產業(ye)(ye)，集群式(shi)發展的模式(shi)提高(gao)了(le)效率，集聚了(le)人氣，刺(ci)激了(le)消費沖動。2008年以來，在(zai)經濟增速(su)不斷(duan)下行(xing)，傳統商業(ye)(ye)持續遭(zao)受打擊的大(da)背景(jing)下，功能定位(wei)成功的大(da)型商業(ye)(ye)綜合體，較之以往更加熙熙攘攘。以萬達(da)為例來說，成功的選(xuan)址和(he)綜合商業(ye)(ye)定位(wei)、科學的商業(ye)(ye)布(bu)局、讓人難以拒絕(jue)的美(mei)食和(he)各種(zhong)體驗誘惑，成就了(le)實體商業(ye)(ye)的成功。

實(shi)際上，萬(wan)(wan)達的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成功，正是互聯(lian)(lian)網思(si)維的(de)(de)(de)(de)(de)(de)成功。過去幾(ji)年里，互聯(lian)(lian)網思(si)維被單純(chun)地解讀為(wei)營(ying)銷模式(shi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)互聯(lian)(lian)網化，從(cong)而催生(sheng)了(le)快遞物流。本質(zhi)(zhi)上，互聯(lian)(lian)網思(si)維體現的(de)(de)(de)(de)(de)(de)是事物之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拓(tuo)撲(pu)結構(gou)，這(zhe)種拓(tuo)撲(pu)關系(xi)(xi)，不應該僅僅是營(ying)銷和(he)(he)物流的(de)(de)(de)(de)(de)(de)；商(shang)(shang)品(pin)和(he)(he)服務(wu)供應商(shang)(shang)之間的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拓(tuo)撲(pu)關系(xi)(xi)，才是互聯(lian)(lian)網思(si)維下更要突破的(de)(de)(de)(de)(de)(de)更為(wei)本質(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)東西(xi)。也只(zhi)有(you)商(shang)(shang)品(pin)和(he)(he)服務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)全面提升，才能不斷改(gai)善(shan)我們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)活，這(zhe)才是社(she)(she)會(hui)發展的(de)(de)(de)(de)(de)(de)本質(zhi)(zhi)含義(yi)(yi)。無疑(yi)，萬(wan)(wan)達模式(shi)，為(wei)中國社(she)(she)會(hui)量身打造，重(zhong)新定義(yi)(yi)了(le)商(shang)(shang)品(pin)和(he)(he)服務(wu)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)拓(tuo)撲(pu)關系(xi)(xi)，重(zhong)新定義(yi)(yi)了(le)互聯(lian)(lian)網時(shi)代的(de)(de)(de)(de)(de)(de)商(shang)(shang)業體。曾經，我們(men)誤以為(wei)在網購(gou)時(shi)代不必再逛商(shang)(shang)場，但網購(gou)最終沒有(you)徹底侵略我們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)生(sheng)活。無論飲食、文化，抑或休閑(xian)，都推動著(zhu)我們(men)的(de)(de)(de)(de)(de)(de)走向。

萬達(da)模(mo)式，也(ye)體現在資本運作(zuo)上。通(tong)過輕(qing)(qing)資本運作(zuo)，實(shi)現了(le)萬達(da)的(de)快(kuai)速擴張(zhang)，也(ye)創造了(le)萬達(da)的(de)管理模(mo)式，使得萬達(da)更加(jia)專注(zhu)于其模(mo)式本身，從而成(cheng)就了(le)今天萬達(da)的(de)模(mo)式價值(zhi)(zhi)和(he)品(pin)牌價值(zhi)(zhi)。輕(qing)(qing)資產是未來萬達(da)轉(zhuan)型的(de)主(zhu)要方向(xiang)。

萬達轉型輕(qing)(qing)資(zi)產主(zhu)要因為：（1）擴大競爭優勢。萬達的目(mu)(mu)標是在5年之內做到足(zu)夠(gou)大，挖(wa)更寬更深的護城(cheng)河。（2）發展中小(xiao)城(cheng)市(shi)。從租金(jin)回(hui)報(bao)(bao)比(bi)看，一二線城(cheng)市(shi)項(xiang)目(mu)(mu)甚至可能不如三(san)四(si)線城(cheng)市(shi)項(xiang)目(mu)(mu)，因為一二線城(cheng)市(shi)項(xiang)目(mu)(mu)地(di)價更貴、投資(zi)更大。輕(qing)(qing)資(zi)產是純投資(zi)不銷售，不需關心房價，只要城(cheng)區人(ren)口夠(gou)多，租金(jin)回(hui)報(bao)(bao)比(bi)合適就可以做。（3）財(cai)務(wu)效益過(guo)關。從財(cai)務(wu)上看，輕(qing)(qing)資(zi)產回(hui)報(bao)(bao)也很好，兩(liang)個輕(qing)(qing)資(zi)產店的管(guan)理收入總利潤(run)也相當于一個重(zhong)資(zi)產店。

萬(wan)達轉型的(de)速度和(he)決心都體現了(le)其(qi)轉型的(de)力度。萬(wan)達的(de)輕資產轉型有兩個(ge)戰(zhan)略(lve)目標：第一，數量上，萬(wan)達廣(guang)場目標2020年(nian)(nian)做到(dao)(dao)400～500個(ge)，2025年(nian)(nian)將達到(dao)(dao)1000個(ge)；第二(er)，收入結構上，到(dao)(dao)2020年(nian)(nian)萬(wan)達商業(ye)凈(jing)利(li)潤(run)的(de)三(san)分之二(er)來自于租金(jin)收入，徹底(di)轉型服務業(ye)。

萬(wan)達(da)(da)模(mo)式(shi)(shi)的(de)(de)背(bei)后，是萬(wan)達(da)(da)這一符號(hao)所支(zhi)配(pei)的(de)(de)龐大(da)的(de)(de)商(shang)(shang)品(pin)和服(fu)務的(de)(de)拓撲結構。換句話說(shuo)，萬(wan)達(da)(da)支(zhi)配(pei)著龐大(da)的(de)(de)傳統商(shang)(shang)業(ye)體，靠(kao)的(de)(de)不是資本，而是具有獨特競爭力的(de)(de)萬(wan)達(da)(da)模(mo)式(shi)(shi)。用股票分析的(de)(de)術(shu)語(yu)來(lai)說(shuo)，萬(wan)達(da)(da)應該(gai)給(gei)予互聯(lian)網(wang)企業(ye)的(de)(de)估值(zhi)(zhi)，而不應該(gai)是傳統商(shang)(shang)業(ye)。如(ru)果香港市場的(de)(de)股票分析師來(lai)深入調(diao)研一下(xia)萬(wan)達(da)(da)的(de)(de)模(mo)式(shi)(shi)，深入理解其(qi)(qi)商(shang)(shang)業(ye)運作的(de)(de)互聯(lian)網(wang)模(mo)式(shi)(shi)和輕資本運營的(de)(de)模(mo)式(shi)(shi)價(jia)值(zhi)(zhi)，萬(wan)達(da)(da)的(de)(de)總市值(zhi)(zhi)必(bi)然將是另一個量級。登陸港股的(de)(de)萬(wan)達(da)(da)，需(xu)要A股思(si)維來(lai)重新認識其(qi)(qi)價(jia)值(zhi)(zhi)。

萬達(da)(da)(da)2013年核心凈(jing)利(li)潤130億(yi)(yi)元(yuan)，2014年核心凈(jing)利(li)潤148億(yi)(yi)元(yuan)，今年預(yu)計170億(yi)(yi)～180億(yi)(yi)，到(dao)2020年核心凈(jing)利(li)潤300億(yi)(yi)～400億(yi)(yi)，如果三分之二來自(zi)租(zu)金利(li)潤，意味著2020年租(zu)金達(da)(da)(da)到(dao)200多億(yi)(yi)。如果按照香港(gang)同類公司的市(shi)盈率20倍計算，萬達(da)(da)(da)商(shang)業(ye)(ye)市(shi)值將達(da)(da)(da)到(dao)5000億(yi)(yi)，而目前總市(shi)值不到(dao)2500億(yi)(yi)，因此萬達(da)(da)(da)商(shang)業(ye)(ye)股(gu)(gu)價被嚴重低估(gu)。4月(yue)初(chu)以前，萬達(da)(da)(da)商(shang)業(ye)(ye)股(gu)(gu)價一直在發行(xing)價左右徘徊，主要原因在于香港(gang)股(gu)(gu)市(shi)大(da)都(dou)是境(jing)(jing)外投(tou)資(zi)(zi)者，不像境(jing)(jing)內(nei)投(tou)資(zi)(zi)者對萬達(da)(da)(da)真正了解(jie)，也許還需要兩個財報才能看懂萬達(da)(da)(da)，但那時(shi)這只股(gu)(gu)票已(yi)是高位了。受益(yi)于港(gang)股(gu)(gu)投(tou)資(zi)(zi)的放開，萬達(da)(da)(da)商(shang)業(ye)(ye)已(yi)出現較大(da)漲(zhang)幅，隨(sui)著未(wei)來越(yue)來越(yue)多的內(nei)地投(tou)資(zi)(zi)者涌入香港(gang)股(gu)(gu)票市(shi)場，萬達(da)(da)(da)商(shang)業(ye)(ye)的價值將得到(dao)更快的發現，此時(shi)股(gu)(gu)票建倉正當(dang)時(shi)。

當我們走遍神州大地，徜徉于每一個城市的萬達，我們不得不贊嘆萬達：在互聯網時代，定義了商業互聯網的最高境界，在商品和服務的供給端，形成了最有魅力的拓撲結構。“互聯網+”給我們帶來的絕非互聯網(wang)本身，而是(shi)行(xing)行(xing)業業在組織模式和運行(xing)模式上(shang)引入互聯網(wang)思(si)維，使用(yong)互聯網(wang)手段(duan)。萬(wan)(wan)達模式，輕(qing)資產(chan)驅動(dong)了中國典型的城市(shi)綜合體商業的大發展(zhan)，重新定義了商品和服務的拓撲結(jie)構。我們相信，這是(shi)互聯網(wang)思(si)維的最(zui)偉(wei)大杰作。萬(wan)(wan)達模式，也將(jiang)引領著(zhu)城市(shi)生活方式的進步。而萬(wan)(wan)達在香港股市(shi)的價值(zhi)低(di)估，也將(jiang)成為(wei)不可追溯的歷(li)史。