盛夏酷暑中，萬達、融創、富力的“世紀大交易”終于有(you)點消停了(le)(le)(le)，很(hen)多等著看(kan)熱鬧的(de)(de)(de)閑人、專家(jia)們(men)好像再也(ye)(ye)找(zhao)不到可以(yi)報的(de)(de)(de)料(liao)。王健林(lin)該表的(de)(de)(de)態(tai)也(ye)(ye)表了(le)(le)(le)，該干的(de)(de)(de)活也(ye)(ye)干了(le)(le)(le)，突然變身的(de)(de)(de)萬(wan)(wan)達(da)似乎(hu)更神秘了(le)(le)(le)，更讓人看(kan)不懂(dong)了(le)(le)(le)，未來(lai)的(de)(de)(de)萬(wan)(wan)達(da)究竟往(wang)何(he)處(chu)去？作為看(kan)客(ke)，這些天(tian)真的(de)(de)(de)為萬(wan)(wan)達(da)捏(nie)把汗，但是透(tou)過層層迷(mi)霧，筆者突然覺得這次事(shi)件對萬(wan)(wan)達(da)來(lai)說也(ye)(ye)許是件好事(shi)，拋開種(zhong)種(zhong)戲劇性因素，回到商業邏(luo)輯，交易之后的(de)(de)(de)萬(wan)(wan)達(da)，將變得更輕，更強，更安(an)全。去地產(chan)化(hua)萬(wan)(wan)達(da)叫(jiao)了(le)(le)(le)兩三年(nian)都沒起色(se)，這次讓萬(wan)(wan)達(da)徹(che)底下了(le)(le)(le)決心，冥冥之中，也(ye)(ye)許是天(tian)助萬(wan)(wan)達(da)。

優秀的(de)企業家，必須具(ju)有(you)看(kan)到問題本(ben)質(zhi)的(de)穿透力(li)。

此次交易表面看萬達是變賣資產降負債，但實際上萬達只是“賣了該賣的，留下了該留的”。王(wang)健林說了大(da)實話，這真的是他早就想做(zuo)的。

所謂“賣了該賣的”，萬達轉讓的文旅項目是地產中回收周期最長，對現金流壓力最大的；萬達轉讓的酒店項目是投資回報率較低的。賣掉這些重資產，對萬達而言是卸下了包袱。而“留下了該留的”則是指(zhi)，萬(wan)達(da)留下了投資回報率較(jiao)高的商(shang)業(ye)地產項目(mu)，即萬(wan)達(da)廣場。這是王(wang)健林在接受(shou)財(cai)新書面采訪時的表述(shu)。

從結果看，萬達經歷“斷舍離”之后，變成了一個再沒有資金鏈命門的“輕資產”公司(si)。這何嘗不是(shi)一(yi)種加速轉型的(de)果斷舉措。

優(you)秀的(de)企業家(jia)，必須具有敏銳(rui)的(de)價值發現能力(li)。

通過(guo)這(zhe)次合作轉讓，萬達露出兩個優質(zhi)的輕資(zi)產公(gong)司，一個是文化旅游管(guan)理公(gong)司，一個是酒店(dian)管(guan)理公(gong)司。

萬達將文旅項目轉讓給融創，同時雙方達成“四個不變”：品牌不變，項目持有物業仍使用“萬達文化旅游城”品牌；規劃內容不變，項目仍按照政府批準的規劃、內容進行開發建設；項目建設不變，項目持有物業的設計、建造、質量，仍由萬達實施管控；運營管理不變，項目運營管理仍由萬達公司負責。這“四個不變”，意味著萬達文旅項目走上“輕資產”品牌經營之路。但是(shi)到現(xian)在為止，還有人看不(bu)懂(dong)，誤以為王健林(lin)從此以后不(bu)玩(wan)(wan)萬達城(cheng)了，其實到現(xian)在為止，萬達才真的像迪斯尼一(yi)樣(yang)輕資產地玩(wan)(wan)主題(ti)樂園了，過去玩(wan)(wan)是(shi)帶(dai)著(zhu)腳銬跳舞。

過(guo)去萬達內部(bu)采用(yong)持有(you)與運營分離的雙(shuang)(shuang)公司(si)(si)架構(gou)，項目公司(si)(si)作(zuo)為業主，文化旅游管理公司(si)(si)負責日(ri)常(chang)運營。由于都在一(yi)個集團(tuan)內，外界一(yi)般不會關(guan)注(zhu)到這(zhe)些細節(jie)。經(jing)過(guo)此次交易，這(zhe)種雙(shuang)(shuang)公司(si)(si)架構(gou)的優點(dian)就顯(xian)現出來。萬達之(zhi)所以采用(yong)雙(shuang)(shuang)公司(si)(si)架構(gou)，可(ke)以說早(zao)有(you)綢繆(mou)，布局深遠。

目前中國，能靠商業中心和文化旅游品牌管理實現規模利潤恐怕只有萬達。萬達的“輕資產”品牌(pai)經營(ying)，具(ju)備了更強的(de)競爭(zheng)力。

優秀的企業家，必須具有看到時間下游(you)的能力。

此次(ci)交易之后(hou)，萬(wan)達(da)的盈利(li)能力不降反增。

萬達的(de)文旅管理公(gong)(gong)(gong)司(si)和(he)酒(jiu)(jiu)店管理公(gong)(gong)(gong)司(si)過(guo)(guo)去都被各自產業的(de)項目(mu)公(gong)(gong)(gong)司(si)蓋(gai)住了，不(bu)顯(xian)山不(bu)露水，這些輕資產都可(ke)以(yi)通過(guo)(guo)品牌和(he)管理賺錢，萬達文化(hua)旅游(you)的(de)利(li)(li)潤(run)規模(mo)明年(nian)將(jiang)相當(dang)可(ke)觀。酒(jiu)(jiu)店管理是(shi)純輕資產公(gong)(gong)(gong)司(si)，利(li)(li)潤(run)也會逐(zhu)年(nian)增長，贏利(li)(li)前景非常看好。可(ke)以(yi)說，無論是(shi)文化(hua)旅游(you)管理公(gong)(gong)(gong)司(si)還是(shi)酒(jiu)(jiu)店管理公(gong)(gong)(gong)司(si)都將(jiang)是(shi)在(zai)行業里全國獨(du)一無二的(de)好公(gong)(gong)(gong)司(si)。

萬(wan)達留下來的200余家萬(wan)達廣場，其投資回(hui)報率較(jiao)高(gao)。萬(wan)達商(shang)業到今年底持有3300萬(wan)平方(fang)米的商(shang)業物業，2018年租金可以(yi)超過330億(yi)元，而且今后(hou)5年保持20%增長。這是(shi)什(shen)么(me)概念(nian)？5年后(hou)萬(wan)達商(shang)業租金可以(yi)達到800億(yi)，如(ru)果按照商(shang)業公司(si)市(shi)盈率30倍計(ji)算，5年后(hou)市(shi)值可達萬(wan)億(yi)。

從資本市場的角度來看，“輕資產”公司的估值遠高于“重資產”公司。未來的萬(wan)達，在資本(ben)市場上將更受歡(huan)迎，將以更高的總市值證(zheng)明其轉(zhuan)型的價值。

一切都留給時間吧。